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华鲁恒升(600426):低成本优势继续彰显 业绩符合预期

类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 机构:财通证券股份有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:虞小波/张兴宇 日期:2019-10-29

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 发布三季报,业绩符合预期。

前三季度实现营业收入106.11 亿元(YoY-2.19%),归母净利润19.12亿元( YoY-24.55%), 其中2019Q3 实现归母净利润6.03 亿元(YoY-29.38%,QoQ-9.60%),业绩符合预期。今年以来,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 各快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格相比去年同期下降明显,而华鲁保持了较强的业绩韧性,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 们 认为主要来源于其持续快3稳赚快3稳赚技巧技巧 优化 工艺装置、不断开展挖潜增效带来的成本降低。

2019Q3 尿素价格环比下滑,醋酸及多元醇价格反弹。

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 2019Q3 销量分别为64.53、10.42、5.36、14.58、17.35 万吨,2019Q2销量分别为64.87、8.88、5.56、15.62、15.68 万吨,各快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 销售保持稳定;肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 2019Q3 均价分别为1440、4914、7407、2812、4524 元/吨,2019Q2均价分别为1547、4966、7320、2458、4490 元/吨,肥料价格环比有所下滑,醋酸及多元醇快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 有所上涨,其他快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格相对稳定。

成本优势夯实快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 业绩底部,己二酸、酰胺等项目开启新成长。

从快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 目前各个快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格来看,大多仍处于历史价格底部区域,而快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 依靠三大煤气化平台互联互通,及不断挖潜带来成本持续降低,在周期底部仍能维持较高盈利水平。另外,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 酰胺及尼龙新材料项目、精己二酸品质提升项目已启动建设,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 技术 、设计和施工合同已经开始签订,长周期设备招标工作已经展开,制约未来发展的水、电、气等公用工程也有了解决方案,未来成长点明确。

盈利预测及投资评级:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 低成本优势持续发挥,周期低点仍保持相对稳定盈利,己二酸及酰胺等项目拉开新一轮成长序幕。预计2019-2021 年EPS 为1.62、1.83、1.96 元,对应PE 为10、9、8 倍,维持“买入”评级。

风险提示:主要快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格进一步下跌,新项目进展不及预期等。

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