桃李面包快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 动态点评:营收稳步增长,利润略有承压

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类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究 机构:长城证券股份有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:张宇光,黄瑞云 日期:2019-04-11

事项:桃李面包发布19年一季度业绩快报,预计1Q19实现营业总收入11.4亿元,同比增15.5%;归母净利1.21亿元,同比增12.1%;扣非净利1.16亿元,同比增10.7%;每股收益0.26元。

投资要点:

1Q19营收增速符合预期,净利增速低于预期。1Q19营收同比增15.5%,符合预期;净利同比增12.1%,低于预期。

渠道扩张与精耕并进,营收稳步增长。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 营收平稳增长主因:(1)精耕成熟市场:在渠道覆盖率、日配率提高影响下,成熟区域持续增长;(2)开拓新市场:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 大力在新市场扩张渠道、不断增加终端数目,新市场扩张显效。展望未来,目前东北市场部分城市已可实现一日两配,而其他区域部分城市的小终端日配率不高,成熟市场的渠道深耕仍有空间;新市场随着产能释放、渠道布局完善,仍可持续放量。预计19年营收增速约15-18%。

1Q19利润低于预期或因费用投入影响。1Q19快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 结构持续升级下快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 毛利提高,净利增速低于预期或因费用投入影响:(1)成熟市场:竞品在成熟市场加大投入,桃李快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 终端活动力度有所提高;(2)新市场:新市场仍处扩张开发期间,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 加大对新市场的费用投入。往未来展望,桃李仍处于跑马圈地时期,新市场扩张、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 参与者增加下预计费用仍会维持高位。预计19年净利增速约为15-17%。

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 壁垒强劲,产能、渠道布局逐渐完善,全国化稳步推进。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 运作模式精细,规模优势显著、渠道掌控力强、物流高效。未来随着武汉桃李、沈阳桃李、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 山东 桃李、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 江苏 桃李建设完成,将为华中、东北、华东区域共计新增12.57万吨产能。一般新市场工厂约2-3年可盈利(18年东莞子快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 已扭亏为盈),未来随着产能逐渐释放、渠道布局完善,新建工厂可慢慢扭亏为盈。目前快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 国面包人均消费量仍较低,桃李采用易扩张的批发模式,稳步推进全国化战略,可享受快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 红利,仍处于发展黄金期。

盈利预测与投资建议:预计19-21年EPS分别为1.60、1.93、2.35元,同比增17.4%、20.8%、21.3%,最新收盘价对应的PE为34、28、23倍。短保龙头桃李规模优势显著、渠道渗透力强、物流高效,全国扩张下仍处于黄金期,维持“快3稳赚快3稳赚技巧技巧 推荐 ”评级。

风险提示:全国化不达预期、原材料价格上涨风险、食品安全事件。

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