三花智控点评报告:二季度毛利率显著改善,汽零业务增收又增利

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类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:刘伟浩 日期:2019-09-03

分季度看,Q2业绩高于预期,毛利率同环比大幅改善。2019年上半年收入增速为4.3%,其中Q1/Q2分别为7.9%、1.23%。上半年归母净利润增速为2.4%,Q1/Q2分别为4.18%、1.29%。2019年上半年销售毛利率28.3%,同比提升0.68pct。其中Q1/Q2分别为25.24%、31.12%。上半年净利率11.8%,其中Q1/Q2分别为9.41%、13.99%。Q2毛利率环比大幅改善,同环比分别提升3.37pct、5.88pct。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 们 认为与快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 降本控费、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 营收结构、汇率有关。

分板块看,高成长、高毛利率的汽零业务板块提升整体毛利率水平。2019年上半年制冷板块收入50.67亿,同比增长3.41%,营收占比86.9%。汽零板块收入7.64亿,同比增长10.64%,营收占比13.1%,而去年同期是12.3%。得益于降低采购及生产成本,上半年制冷板块毛利率27.68%,同比提升0.35pct。新能源汽车热销带动附加值更高的汽零快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 热销,上半年汽零板块毛利率32.54%,同比提升2.71pct。

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盈利预测与估值:预计2019-2021年归母净利润分别为13.63、15.45、17.98亿元,同比分别增长5.54%、13.32%、16.39%,EPS分别为0.49、0.56、0.65元,对应PE分别为21、19、16倍。考虑Q2业绩超预期以及未来持续增长的确定性,提升快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 目标价至14元,对应19年28倍pe估值,20年25倍估值,上调快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 评级至“强烈快3稳赚快3稳赚技巧技巧 推荐 ”评级。

风险提示:房地产快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 影响导致制冷快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 需求下滑;新能源汽车销售不及预期;快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格下滑风险,原材料上涨风险。

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