煌上煌(002695):核心市场稳健增长,新市场高速增长

煌上煌调研简报:核心市场稳健增长,新市场高速增长

类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究 机构:国海证券股份有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:余春生 日期:2019-09-23

休闲卤制品快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 规模大,经济增长和受众推广下,未来仍有很大增长潜力

中国休闲食品市场规模从2011年的3205亿元增长至2018年5104亿元,年均复合增长率达到6.8%。休闲卤制品是休闲食品的重要分支,以肉类、部分水快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 和蔬菜为原料,用卤汁浸泡制作而成,具有新鲜、香辣、有嚼劲、易携带的特点。根据前瞻研究院的统计数据,休闲卤制品占整个休闲食品的比例大约7%点多,市场规模约在360多亿元左右。而上述规模数据只是对规模性快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 的统计,如果加上未纳入统计的小作坊门店,以及餐饮店自制的佐餐卤味,则预计实际快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 规模数据要比360亿元大很多。

休闲食品的增长与经济增长高度相关,随着人均可支配收入的增长,人们对休闲食品的消费量增加,而对主食用量减少(参考快3稳赚快3稳赚技巧技巧 Win D数据,居民主餐食量从2013年的148kg/人,下跌到2017年的130.12kg/人)。现阶段,中高收入人群对休闲卤制品的消费需求经济上已不成问题,但对中低收入人群(年均可支配收入1万多元)则对平均客单价30元左右的休闲卤制品的消费需求仍然捉襟见肘。未来,随着中低收入人群收入的提高,对休闲卤制品消费需求的弹性将会加大。休闲卤制品的受众也在持续推广。休闲卤制品一般带辣味,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 国北方地区严寒,中西部、西南部地区潮湿,因此食辣人群居多。尤其是随着人口流动,饮食文化的多元化,沿海地区食辣人群也在持续增加,而且消费者容易“辣上瘾”。此外,休闲卤制品作为即兴消费品,厂家也在积极的进行品牌传播和营销推广,通过当地大型活动的现场售卖,以及社区地推,上线社区电商,和门店自身的场景布置招揽顾客,和“试吃,叫卖,微信活动推广”等,不断的增加受众和提高消费频率。

休闲卤制品快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 集中度低,煌上煌仍有很大发展空间

按照前瞻研究院的统计数据,2018年休闲卤制品快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 约360亿元的快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 规模,绝味、周黑鸭、煌上煌三家总计95亿元,三家合计市占率只有26%,龙头快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 的市占率仍然很低。如果加上小作坊门店和餐饮快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 的销售数据,则龙头快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 的市占率更低。未来随着快3稳赚快3稳赚技巧技巧 行业 规模的扩容,整体龙头快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 都有很大的发展空间。绝味、周黑鸭和煌上煌三家龙头快3稳赚快3稳赚技巧技巧 企业 ,在快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 口味和门店布局上都有差异化。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 口味上,绝味以“麻辣”为主,周黑鸭以“甜辣”为主,煌上煌以“香辣为主”。在门店布局上,绝味以街边店为主,周黑鸭以机场、高铁为主,煌上煌以商超为主。此外,煌上煌快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 ,以散装为主,价格定位大众化,受众更广,可开发门店快3稳赚快3稳赚技巧技巧 更多 。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 目前以绝味为参照目标,紧追猛跟,加快开店步伐。

管理层激励大幅提升,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 整体业绩动力强

参考快3稳赚快3稳赚技巧技巧 Win d数据,煌上煌高管年薪,在近几年都有了大幅提高。此外,2018年6月份,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 对高管和核心管理快3稳赚快3稳赚技巧技巧 技术 人员还进行限制性股权激励,股权激励幅度较大。

核心市场稳健增长,新兴市场高速增长,盈利能力有望持续提升

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 江西 、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 广东 和快3稳赚快3稳赚技巧技巧 福建 是快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 耕耘多年的核心市场,其中快3稳赚快3稳赚技巧技巧 江西 门店约在1100多家,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 广东 约在700多家,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 福建 近300家。未来,核心市场稳健增长,如快3稳赚快3稳赚技巧技巧 江西 地区进一步下沉到乡镇,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 广东 地区除了目前深圳、广州、东莞、佛山等老市场再进一步做深做透外,粤西粤北等外围市场开始进一步大力开发。

而在老市场,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 与商超招商部已建立的良好客情关系,同时培养了一大批忠诚能干的加盟商,整个加盟商体系和门店开发体系都比较成熟,这为新市场开拓提供了很好的客户基础。在新市场,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 当地业务部门通过先行在人流量比较大的商超建立自营店,再导入老加盟商来开店,同时招募新加盟商,就可以快速的建立门店开发体系,新市场开拓由此得以快速推进。

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 为加快门店开发,在管理体制上采取“裂变”策略,即由过去的5个大区裂变为20个省区,按照销定产的模式,生产基地由6个逐渐向10个发展。目前,新市场如快3稳赚快3稳赚技巧技巧 贵州 、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 海南 、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 山东 、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 安徽 、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 重庆 等地区都得到快速增长。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 整体门店开发正“欣欣向荣”,与绝味的差距正一步一步缩小。随着规模的扩大,运营成本的降低,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 盈利能力也有望大幅增强。n受益”逆”猪周期,短期原料成本有望持续下降快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 的主要原材料是鸡鸭副快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 ,鸡鸭副快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 的价格逆“猪周期”(因为猪价上涨,替代效应下鸡鸭肉跟着上涨,鸡鸭养殖户就快3稳赚快3稳赚技巧技巧 更多 养殖鸡鸭,在鸡鸭副快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 需求稳定情况下由于供给增加而价格下行)。受非洲猪瘟影响,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 国生猪存栏持续降低,猪价上行周期有望持续1-2年,鸡鸭副快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格也有望1-2年内持续下跌。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级预测快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 2019/20/21年EPS分别为0.47/0.62/0.78元,对应2018/19/20年PE为31.09/23.32/18.65倍,维持“买入”评级。

风险提示:门店开发进度不达预期;单店收入下滑;鸭副快3稳赚快3稳赚技巧技巧 产品 价格下跌不达预期;市场竞争加剧;食品安全;产能扩张不达预期;宏观经济下行。

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