宋城演艺(300144):新景区接棒支撑成长,聚焦主业带来盈利提升

宋城演艺:新景区接棒支撑成长,聚焦主业带来盈利提升

类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究 机构:东方证券股份有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:王克宇 日期:2019-09-23

快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 发布半年报称, 2019H1实现营业收入 14.17亿元/-6.21%,实现归母净利润 7.85亿元/+18.03%。剔除六间房并表及投资收益影响,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 主业实现营业收入 10.34亿元/+15.99%,实现归母净利润约 5.45亿元/+13.28%,实现扣非归母净利润 5.30亿元/+16.44%。

核心观点新景区接棒传统优势景区,成为快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 规模增长主要支撑。 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 主业实现营收10.34亿元/+15.99%,拆分景区看: 1.杭州景区实现 3.99亿元/+4.05%,维持低增速增长; 2.三亚景区实现营收 2.33亿元/-0.31%,营收波动主要与整体三亚年初至今旅游人次增速显著收窄有关; 3.丽江景区实现营收 1.45亿元/+30.98%,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 云南 旅游整治后丽江景区持续复苏维持 30%高增速; 4.其余景区演艺及轻资产项目共实现营收 2.56亿元/+57.43%,其中桂林景区预计实现6000-9000万营收,新景区投放后实现快速爬坡。

六间房剥离带来成本费用双降,盈利能力有所改善。 2019H1快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 整体毛利率实现 69.71%/+1.8pct,销售费用率 6.94%/-2.4pct,整体净利率(扣除投资 收 益 ) 45.87%/+2.22pct 。 公 司 主 业 ( 剔 除 六 间 房 ) 实 现 毛 利 率74.94%/-0.83pct,其中杭州 /三亚 /丽江 /其他主业实现毛利率 67.79%/86.08% /79.61%/73.31%,分别变动-5.4/+1.5/6.9/2.04pct,综合来看主业毛利率并无显著提升,快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 盈利能力改善主要来源于六间房剥离带来成本及费用结构性下降。

六间房股权整理完成,后续快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 将以价值重构为发展主题,聚焦主业开启新一轮拓张周期。 六间房股权事项已落地,后续快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 将聚焦核心资源于主营演艺业务,储备项目后续逐步落地有望开启新一轮拓张周期。其中轻资产项目明月千古情项目已于 18年底开园,黄帝千古情项目预计将于 2020年 3月投入运营;重资产项目相对盈利弹性更大,后续依然是快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 成长重心,桂林景区及张家界景区已落地运营,西安、快3稳赚快3稳赚技巧技巧 上海 、岭南、西塘及澳洲项目预计将于未来三年陆续落地,有望打开快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 新一轮的演艺扩张之路,带来持续稳定增长动能。

财务预测与投资建议鉴于快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 现有 景区经营波动情况, 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 快3稳赚快3稳赚技巧技巧 我 们 调整快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 19-21年 EPS 为0.92/0.99/1.23元(调整前 0.98/1.08/1.31元),维持 19年主营业务 EPS 0.84元(剔除投资收益) 33倍 PE,目标价 27.72元,维持买入评级。

风险提示新项目落地不及预期,大型自然灾害,股东减持风险

牛仔网微信号:牛仔网
快3稳赚快3稳赚技巧技巧 更多 股市详情请关注牛仔解盘(http://live.9666.cn/