森马服饰(002563):本部增长依旧亮眼,中高端童装正式布局

森马服饰2019半年报点评:本部增长依旧亮眼,中高端童装正式布局

类别:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究 机构:国泰君安证券股份有限快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 研究员:郝帅 日期:2019-09-24

维持增持评级:快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 成人休闲业务发展稳健,童装业务格局再提升,双业务线齐头发展,维持2019-2021年EPS为0.70/0.81/0.93元,参考同业可比快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 ,给予2019年20倍PE,上调目标价至14.00元。

内生增长强劲,成人休闲线上维持高增长。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 19H1实现营收82.19亿,同增48.57%,归母净利润7.22亿,同增8.20%,业绩符合预期。

剔除并表因素,净利润约8.3亿,同比+24.44%,内生增长强劲。成人休闲营收29.44亿(yoy+12.15%),预计线上增速约25%,延续18年高增长。渠道方面,上半年主要以结构调整为主,随着下半年开店旺季到来,预计快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 休闲业务全年渠道依旧维持净增长。

巴拉巴拉渠道继续加密,线上+线下双轮驱动:童装收入37.29亿,同比近30%,增速提升3.6pct。线上方面增速约35%,电商品牌Minibaa增长迅速,收入同增102.88%。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 进一步快3稳赚快3稳赚技巧技巧 优化 品牌组合,积极与知名购物中心快3稳赚快3稳赚技巧技巧 合作 ,布局中高端渠道,泛购物中心渠道比例提升。巴拉巴拉门店5546家,较年初增长253家,同比增加565家。

KIDILIZ国内渠道布局已展开,童装格局再提升。上半年KIDILIZ营收14.83亿,利润总额为-1.13亿。亏损仍需时间调整,但旗下品牌已经开始进驻国内渠道。快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 主力打造KIDILIZ旗下CATIMINI品牌和ABSORBA品牌为主的全渠道零售业务组合,两个品牌已在国内城市开设店铺,为快3稳赚快3稳赚技巧技巧 公司 进军中高端童装市场迈出坚实一步。

风险提示:终端需求放缓,新品牌拓展和门店开设不及预期。

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